축하 영상(VC의 미소, 깔끔한 기자 회견, “유니콘” 배너)을 보면서 방이 기울어지는 듯한 느낌을 받았습니다. 채용, 헤드라인, 돌파구에 대한 약속 등 흥분을 맛볼 수 있습니다. 하지만 자세히 살펴보니 숫자가 맞지 않았습니다.
Serval은 더 낮은 가격의 Sequoia 거래 이후 며칠 만에 10억 달러의 헤드라인 가치를 발표했습니다.
이는 월스트리트 저널 조사에 설명된 오프닝 커튼입니다. Sequoia는 Serval을 약 4억 달러(€3억 3,600만 유로)로 평가하는 거래를 체결했으며, 이후 후속 트랜치(또는 별도의 구매자 그룹)에서는 10억 달러(€8억 3,900만 유로) 이상의 가치를 보여주었고, 회사는 더 높은 수치로 대중에게 공개되었습니다. ([livemint.com](https://www.livemint.com/ai/artificial-intelligence/ai-startup-valuation-ai-venture-capital-deals-11771823913152.html?utm_source=openai))
이러한 구별이 중요하기 때문에 말씀드립니다. 단일하고 대중적인 헤드라인은 리드 투자자가 실제로 훨씬 낮은 가격을 지불했더라도 채용, 영업 프레젠테이션 및 미디어 사이클의 평판 통화가 될 수 있습니다. Sequoia와 Serval이 발표한 비디오는 모멘텀을 판매합니다. 언론만 읽는 투자자는 방에 있던 사람들과 다른 대차 대조표를 보게 됩니다. ([livemint.com](https://www.livemint.com/ai/artificial-intelligence/ai-startup-valuation-ai-venture-capital-deals-11771823913152.html?utm_source=openai))
스타트업은 어떻게 가치 평가를 부풀릴까요?
그들은 거의 동시에 서로 다른 가격으로 서로 다른 구매자에게 주식 조각을 판매합니다. 종종 유명 회사인 한 구매자는 선호하는 경제적 거래를 얻습니다. 나중에 다른 투자자는 더 높은 헤드라인 가격으로 구매합니다. 따라서 리드 투자자는 서류상으로 가격 인상을 보고할 수 있으며 회사는 PR 행운을 얻습니다. 그것이 저널이 Serval과 몇몇 다른 AI 회사에서 발생했다고 보고하는 내용입니다. ([livemint.com](https://www.livemint.com/ai/artificial-intelligence/ai-startup-valuation-ai-venture-capital-deals-11771823913152.html?utm_source=openai))
Carta의 데이터에 따르면 지난 6~12개월 동안 이러한 구조의 거래가 약 20건 나타났습니다.
그 수치는 일회성이 아닌 패턴을 암시하기 때문에 중요합니다. 헤드라인 가치 평가가 반복적으로 만들어지고 있다면 옵션 행사가가 상승하고, 직원 상승세가 바뀌고, 경쟁 스타트업이 동일한 신기루를 쫓는 등 효과가 파급됩니다. ([livemint.com](https://www.livemint.com/ai/artificial-intelligence/ai-startup-valuation-ai-venture-capital-deals-11771823913152.html?utm_source=openai))
AHOY Capital의 Chris Douvos는 이 방법을 “승자를 임명하고 방에서 모든 공기를 빨아들이는” 방법이라고 불렀는데, 이는 정확히 이 회사들이 숨 쉬는 공기, 즉 평판, 채용 레버리지 및 영업 속도입니다. ([livemint.com](https://www.livemint.com/ai/artificial-intelligence/ai-startup-valuation-ai-venture-capital-deals-11771823913152.html?utm_source=openai))
이것은 합법적인가요?
예, 저널이 인터뷰한 변호사는 해당 구조가 합법적이라고 말합니다. 그러나 합법성과 시장 진실은 다릅니다. 구조화된 계층은 다양한 투자자의 경제성을 변경하고 그 뒤에 현금 지불 현실을 가리는 헤드라인 가치 평가를 생성할 수 있습니다. ([livemint.com](https://www.livemint.com/ai/artificial-intelligence/ai-startup-valuation-ai-venture-capital-deals-11771823913152.html?utm_source=openai))
레모네이드 가판대가 Refreshment Capital로부터 100달러 수표를 받고 사서가 바로 뒤이어 20달러를 낸다고 상상해 보세요.
500달러(€419 유로)가 필요했습니다. Refreshment Capital은 10%에 100달러(€84 유로)를 제공하여 가치를 1,000달러(€839 유로)로 평가한 다음 사서는 1%에 20달러(€17 유로)를 올려 가치를 2,000달러(€1,678 유로)로 평가합니다. 120달러(€101 유로)와 더 높은 헤드라인 숫자를 가지고 떠납니다. 보고서에서 설명하는 메커니즘과 동일하기 때문에 이 예를 사용합니다.
어떤 순간이 진정한 가격 발견처럼 느껴졌습니까? 리드 투자자의 거래, 사서의 낙관적인 소규모 구매 또는 리드 투자자가 지불한 금액의 두 배 가치가 있다고 말하는 보도 자료입니까? 답을 아시리라 생각합니다. 이 관행은 무대 마술사의 연막술이며, 반복되면 허약한 카드 집입니다.
직원, 후기 투자자 및 시장의 기억은 어떻게 됩니까?
더 높은 헤드라인 가치 평가는 옵션 행사가를 높여 후속 성장이 새로운 표시를 정당화하지 않는 한 직원 상승세를 압박합니다. 또한 후기 투자자가 비교 대상 및 부문 승자를 평가하는 방식을 변경하기도 합니다. 때로는 더 나빠지기도 합니다. PitchBook 데이터와 라운드에 익숙한 사람들은 초기 수표가 훨씬 적었음에도 불구하고 직원들이 2차 거래에서 새로운 헤드라인으로 판매하여 개별 결과를 재구성하는 것을 보여줍니다. ([livemint.com](https://www.livemint.com/ai/artificial-intelligence/ai-startup-valuation-ai-venture-capital-deals-11771823913152.html?utm_source=openai))
누가 이익을 얻고 누가 압박을 받을까요?
유리한 조건을 얻는 리드 투자자와 스포트라이트를 받는 설립자가 가장 많은 이익을 얻습니다. 직원과 소규모 투자자는 압박을 받을 수 있습니다. 그들의 경제성은 어떤 조각을 얼마에 샀는지, 어떤 가격에 샀는지에 달려 있습니다. 대중에게 공개되는 숫자가 신호가 되고 나머지는 각주가 됩니다. ([livemint.com](https://www.livemint.com/ai/artificial-intelligence/ai-startup-valuation-ai-venture-capital-deals-11771823913152.html?utm_source=openai))
더 실감나게 하기 위해 현재 시장 환율(1 USD ≈ €0.8388)을 사용하여 달러 계산을 유로로 변환했습니다. 따라서 10억 달러를 읽을 때 €8억 3,900만 유로를 생각하십시오. ([midforex.com](https://midforex.com/forex/usd-to-eur-forecast?utm_source=openai))
큰 헤드라인을 응원하거나 해당 헤드라인이 어떻게 구축되었는지, 누가 지불했고 누가 벌었으며 다운스트림 효과는 무엇인지 정확히 물어볼 수 있지만 시장의 기억이 짧고 언론이 이야기를 좋아할 때 어떤 선택이 더 현명해 보일까요?
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