애널리스트들이 키보드를 두드리는 동안 주가 표시기는 붉게 깜빡였습니다. 일주일 전만 해도 이러한 수준의 지출은 마이크로소프트의 공격적인 지배력을 보여주는 신호탄으로 간주되어 매수 광풍을 불러일으켰을 것입니다. 하지만 지금은 과장된 약속과 지속 불가능한 성장에 대한 불안한 수다만이 들릴 뿐입니다.
마이크로소프트는 2분기 실적 보고서에서 시장 예상치를 10억 달러 이상 상회하는 375억 달러(348억 유로)의 자본 지출을 공개했습니다. 경영진은 이 금액의 약 66%가 GPU와 CPU를 구매하는 데 직접적으로 사용되었다고 확인했습니다.
그러나 시장은 주가가 7% 하락하는 반응을 보였습니다. 이는 AI 시대에는 믿음이 증명을 필요로 한다는 것을, 그것도 빠르게 증명해야 한다는 것을 상기시켜주는 엄중한 경고였습니다.
마이크로소프트의 클라우드 성장 문제
최근 노련한 투자자인 친구와 이야기를 나누다가 그는 단도직입적으로 말했습니다. “이 거대 기술 기업들은 막대한 투자를 하고 있지만, 즉각적인 보상은 어디에 있는가?” 시장은 AI 벤처에 할당된 천문학적인 가치를 입증할 즉각적인 수익을 점점 더 요구하고 있습니다.
마이크로소프트의 기록적인 지출은 의문을 제기했지만, 진정한 우려의 원인은 클라우드 성장 둔화였습니다.
마이크로소프트의 클라우드 서비스 수익은 이번 분기에 39% 증가하여 1분기의 40% 성장에서 약간 감소했습니다. CFO 에이미 후드는 이러한 차이가 부분적으로 마이크로소프트가 GPU와 클라우드 용량을 내부 팀에 할당했기 때문이라고 설명했습니다. 후드에 따르면 클라우드 리소스에 대한 고객 수요가 공급을 계속 초과하고 있습니다.
마이크로소프트의 클라우드 성장이 실제로 둔화되고 있는가?
숫자는 이야기를 하지만, 그 이야기는 복잡합니다. 40%에서 39%로의 약간의 감소는 무시할 만해 보일 수 있지만, 회의론을 불러일으키기에 충분합니다. 시장의 반응은 투자자들이 특히 막대한 자본 지출과 대비될 때 클라우드 성능의 약점에 극도로 민감하다는 것을 시사합니다.
이는 고성능 경주용 자동차가 피트 스톱에서 연료를 모두 소모하는 것을 보는 것과 같습니다. 그 모든 투자는 트랙에서 속도로 전환되어야 합니다.
OpenAI 의존 딜레마
어제 OpenAI가 이름을 “마이크로소프트의 구제 버튼”으로 바꿔야 한다는 농담을 트위터에서 봤습니다. 유머러스하지만, 이는 진정한 우려를 강조합니다. 바로 마이크로소프트가 AI 스타트업인 OpenAI에 크게 의존하고 있다는 것입니다. 특히, 마이크로소프트의 남은 클라우드 약정의 45%가 OpenAI와 관련되어 있습니다.
한때 기술계의 총아였던 OpenAI는 이제 수익성 확보 경로에 대한 면밀한 조사를 받고 있습니다. 야심찬 거래를 지속할 수 있는 능력에 대한 의구심이 커지고 있습니다.
OpenAI는 연간 수익이 200억 달러(185억 유로)임에도 불구하고 수조 달러에 달하는 계약을 체결한 것으로 알려졌습니다. 이러한 과도한 약정은 질문을 촉발하여 임박한 AI 거품에 대한 불안감을 부채질하고 있습니다.
OpenAI는 실제로 약속을 이행할 수 있을까?
시장은 OpenAI에 대한 의존성을 경계하기 시작했습니다. 신뢰가 무너지면서 이러한 파트너십과 관련된 위험이 더욱 분명해지고 있습니다. OpenAI를 둘러싼 초기 흥분은 장기적인 생존 가능성에 대한 보다 냉정한 평가로 바뀌었습니다.
AI 투자가 실질적인 이익을 내지 못하거나 OpenAI가 의무를 불이행하는 경우의 영향을 고려하십시오. 이러한 시나리오는 급격한 시장 조정을 촉발하여 미국 경제에 잠재적으로 심각한 결과를 초래할 수 있습니다. 일부 애널리스트들은 미국 경제가 AI 투자로 지탱되고 있다고 믿고 있습니다.
OpenAI가 청구서를 지불할 수 없다면 어떻게 될까?
OpenAI가 채무 불이행을 하면 그 여파가 빠르게 확산될 수 있습니다. OpenAI의 인프라와 서비스에 막대하게 투자한 마이크로소프트는 즉각적인 영향을 받을 것입니다. OpenAI의 기술에 의존하는 다른 회사들도 혼란에 직면하여 업계 전체에 파급 효과를 일으킬 수 있습니다.
마치 전체 섹터가 카드 집과 같고 OpenAI가 기초 레벨 중 하나인 것과 같습니다.
문제는 너무 많은 자본이 AI 공간에 쏟아지는 가운데, 우리는 지속 가능한 미래를 건설하고 있는가, 아니면 터질 운명의 거품을 부풀리고 있는가입니다.
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